华人博彩论坛 张海云教授举行SBF论坛系列讲座

  2010年9月27日 晚7点，华人博彩论坛 张海云教授在知行楼301举行金融学院SBF论坛——金融市场研究方法与时间系列学术讲座第五讲：中国版CDS与信用风险释缓。这一讲座是由我校与全球风险协会（GARP）对外经贸大学分会联合举办的。华人博彩策略论坛 金融学院院长丁志杰、分党委书记郭敏、副院长吴卫星、院长助理潘慧峰等参加了这次讲座。在座的还有华人博彩策略论坛 原校长孙维炎教授、中国地质大学(北京)人文经管学院徐春骐副教授、北京航空航天大学经济管理学院金融系李平副教授、《中国金融》杂志社刘钊博士等金融学术及研究领域的嘉宾，和美国银行（Bank of America）董事总经理李纯纯行长、中国国际金融有限公司数量分析部执行总经理殷志浩博士、华融证 券 资产管理部副总经理李沈军博士、美国大都会保险公司（MetLife）投资部信用分析总监常海中博士、大公国际资信评估有限公司技术总监冯朝铸先生、美国真值金融有限公司（ValueOptima Inc.）中国区总经理谢明先生、恒丰美林投资管理有限公司助理副总裁孙璇女士等金融实务界嘉宾。另外，与会的还有来自中信证券、民生银行、汇丰银行（HSBC）、苏格兰皇家银行（Royal Bank of Scotland）、西班牙对外银行（BBVA）、美国SUNGARD软件公司等中外知名机构的业界同人。

 

 金融学院院长 丁志杰教授首先代表金融学院向莅临本次 SBF论坛的各位嘉宾和同学们表示热烈的欢迎，并 向张海云老师举办本次论坛，促进学界与金融业界的交流表示感谢。在一阵热烈的掌声中， 张海云教授开始了学术讲座。

 
    
    


   

    张海云教授以今年7月推出的中国版CDS雏形——“中债合约一号”及同月由银行间市场交易商协会发布的《中国信用衍生品创新与发展问题研究》为切入点，展开了对信用违约互换（Credit Default Swap，简称CDS）的讨论，指出为实现中国经济转型和产业链提升，需要缓释过度集中于银 行业的金融风险，丰富资本市场的投资渠道，通过价格发现优化资源配置，这些都依赖于信贷领域的进一步市场化和信用风险的高效转让，而这正是信用衍生品和资产证券化等金融技术的核心功能。在银行信贷高速投放的背景下，用这些技术缓释银行体系积聚的信用风险，极具现实意义。

 

 张教授结合自己在华尔街的丰富阅历，从国际经验、中国的本土化和投资与研究三个方面对信用违约互换（CDS）做了详尽的分析。他总结了国外CDS的发展历程，从银行视角、投资者视角和市场视角多角度分析了CDS的功效。随后， 张教授分析了“中债合约一号”与 CDS 的异同，以及《 中国信用衍生品创新与发展问题研究》所 构想的中国版 CDS ——“信用风险缓释合约”（ Credit Risk Mitigation Agreement ，简称 CRMA ）和国际通行的 CDS 在产品设计上存在的一个重要区别： CRMA 出于简单化等方面的考虑将可交割债务界定为特定债务，而国际通行的 CDS 将可交割债务界定为一整类同权债务。 张教授分析了这两种设计的利弊，并指出将可交割债务界定为一整类“同权债务”在规模效应、标准化、价格发现、对冲效率、交易意愿、监管效率等多方面都 优于以特定债务作为可交割债务。接着， 张教授指出，中国越来越多的资金在国际市场寻求投资机会， 因而研究国际市场投资策略的重要性也日益增加。他阐述了信用违约互换（ CDS）在宏观到微观各个层次带来的新型投资策略。

 

    

     
   
    讲座结束后进入的提问环节，在场观众对 张教授的讲座主题表现了极大的兴趣，并踊跃提问与 张教授探讨该领域的相关问题。 张海云教授对在场嘉宾及同学们的提问一一进行了详细的解答， 在长达半小时的提问环节中， 张教授结合自己丰富的实战经验，用深入浅出的举例说明，独特新颖的观点视角，征服了在场 观众。

 

 

 
   
    会后， 张教授与来自学界与金融业界的各位代表进行了深入的讨论与交流。参会的老师、同学和业界朋友们一边享受着为大家精心准备的点心，一边互相交流心得体会，并互相交换了名片，整个讲座在一片热闹温馨的气氛中结束。